大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性住(zhù)房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平(píng)稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(j值此之际是什么意思春节，值此 之际iā)统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机(jī)碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《值此之际是什么意思春节，值此 之际生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)值此之际是什么意思春节，值此 之际g>

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳，市(shì)场依然处(chù)于(yú)全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原(yuán)油等(děng)大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字(zì)经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第(dì)一年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术(shù)调整(zhěng)虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起