金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的(de)次高端(duān)白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下(xià)包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型(少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在(少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字zài)湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教(jiào)练的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一(yī)天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知(zhī)名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集(jí)团（下(xià)辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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