在股市高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增(zēng)大(dà)，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投(tóu)资策团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)也建议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值也是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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