尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务(wù)器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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