自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数(shù)据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调(diào)研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业(yè)链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能(néng)在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产(chǎn)负债表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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