财联社记者近期从(cóng)行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一(yī)家(jiā)大型(xíng)城(chéng)商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度(dù)情况(kuàng)相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成(chéng)套(tào)利空间。近期出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实(shí)体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号。

　　天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物ng>走(zǒu)低的贷(dài)款利(lì)率VS走高的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏对(duì)外表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国(guó)务院决(jué)策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸(mào)工作。首先是(shì)降低实(shí)体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利率水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利(lì)率水平(píng)下沉(chén)更快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度(dù)理财(cái)市场的收益(yì)率却(què)在节节回(huí)升(shēng)。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续(xù)理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近(jìn)1个月(yuè)年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行新(xīn)发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中，天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物ong>开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物要警(jǐng)惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人(rén)士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财收益率之(zhī)间出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂是(shì)多年来(lái)罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部(bù)分人(rén)士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)之(zhī)间出(chū)现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿(ná)去购买收益(yì)率更高的(de)理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资(zī)金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结(jié)构性存(cún)款市场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值(zhí)化转型之(zhī)后对(duì)企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室(shì)主任曾刚对财联(lián)社(shè)记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率与发行(xíng)当(dāng)期(qī)定价(jià)的(de)理财收益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快速(sù)下行的时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会进入下(xià)行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银行业内(nèi)人士(shì)的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人对财联社(shè)表示(shì)，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利(lì)差的(de)情(qíng)况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估(gū)计下一步理财(cái)产品收(shōu)益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社(shè)记者表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层(céng)资产大多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场发行人大多(duō)是大型(xíng)企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业(yè)要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在(zài)出现个(gè)贷定价和(hé)理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信(xìn)贷需求不足，没有什么(me)人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产品(pǐn)收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势(shì)的预期(qī)是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资(zī)产是去年利率高位(wèi)时(shí)候(hòu)拿(ná)的(de)，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存(cún)款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价(jià)疲(pí)软的现(xiàn)状(zhuàng)，也(yě)是(shì)有关(guān)方面(miàn)不断出手规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情(qíng)况下(xià)，未来存款利率持续下(xià)行(xíng)应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的(de)压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财波(bō)动(dòng)的(de)影(yǐng)响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依(yī)然有下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利(lì)息收益率和净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一(yī)峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为，未来存(cún)款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套(tào)壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业(yè)活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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