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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(w推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力áng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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