北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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