5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　<魏承泽作品集 魏承泽一类的作者img alt="份额激(jī)增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510793.png">

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短魏承泽作品集 魏承泽一类的作者周期(qī)维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其(qí)实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合魏承泽作品集 魏承泽一类的作者判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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