5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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