财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用'>水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用)量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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