马云的钱属于个人吗-橘子百科-橘子都知道

马云的钱属于个人吗招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文(wén)|招商宏观张静静团队

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　事件：2023年5月27日，国家统计局(jú)发布4月全国规模(mó)以上工业企业(yè)绩效数据(jù)。4月份，规模以上工业企业营(yíng)业收入累计同比(bǐ)增长(zhǎng)0.5％；规(guī)模(mó)以上工(gōng)业企业利润累计同(tóng)比增速为(wèi)-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利(lì)润累计同比增速降幅小幅收(shōu)窄，但依然(rán)处于探底爬(pá)坡过程中(zhōng)。从(cóng)决定企业利润的(de)量、价、成本三因素框架看(kàn)，我们认为，此(cǐ)轮(lún)工(gōng)业企(qǐ)业利润增速由正转负的原因主要源于(yú)PPI下(xià)行，但本轮工业企业利润(rùn)累计增速的下探幅度(dù)之深(shēn)和持续时(shí)间之长是PPI下行和其他多种因素叠加(jiā)导致的：（1）PPI下行加速工业企业利润由正转(zhuǎn)负；（2）主动去库(kù)存(cún)时(shí)间偏长以及(jí)费用率偏高严重制约工(gōng)业企(qǐ)业利润爬坡速度(dù) 。

　　从(cóng)详(xiáng)细(xì)拆解(jiě)数(shù)据看：1）与去(qù)年(nián)同期相比，工业企业经营绩效的增长压力依然较大，与3月份相比，产成(chéng)品(pǐn)存货周转(zhuǎn)天数和应收(shōu)账款(kuǎn)平均回(huí)收期进一步增加。2）分所(suǒ)有制类型来看(kàn)，外商及港澳台商(shāng)和私营企业利润累计同比降幅出现收窄，国有工业企业(yè)和股份制企(qǐ)业利(lì)润(rùn)累(lèi)计同(tóng)比降幅进一步扩大(dà)。3）上(shàng)游(yóu)采选业中非金属矿采选、有色金(jīn)属矿采选(xuǎn)的利润增速表现较好，石油(yóu)和(hé)天(tiān)然气开采等其(qí)他行业的(de)利润增速降幅(fú)依然较大；中游原材(cái)料加工业和装(zhuāng)备(bèi)制(zhì)造业的利润增(zēng)速(sù)出现明显分化，中游原材料加(jiā)工业的(de)利润增速均(jūn)为负，是整体工业企业利(lì)润增速的主要(yào)拖累，中游装备制(zhì)造业利润增速(sù)回(huí)升幅(fú)度(dù)较大，成为整体工业企业利润增(zēng)速的(de)主要拉(lā)动(dòng)项。在价格(gé)水平、内部需(xū)求、外部需求同时走弱的(de)情况下，下(xià)游行业内部的利润增(zēng)速(sù)反(fǎn)弹乏力。

　　总体而言(yán)，与上个月(yuè)相比，4月份公布的(de)工业企业利润数据已表现出明(míng)显的探(tàn)底爬坡信号：一，营业(yè)利润累计增(zēng)速爬升(shēng)的(de)行业进一步(bù)增多(duō)；二，营业收入增速由(yóu)负(fù)转(zhuǎn)正，营业利润增速降幅收窄。

　　往(wǎng)后看，中游装备制造业有望继续成为(wèi)拉(lā)动工业企(qǐ)业利润增速回升的主要(yào)拉动力。按当月利润(rùn)增速计算，4月份表现较好的(de)行业(yè)主要(yào)有：汽车制(zhì)造(zào)、铁路、船舶、航空航天(tiān)和其(qí)他(tā)运输设备制造业(yè) 、通用(yòng)设备制造业、电气(qì)机(jī)械及(jí)器材制造业(yè)、仪(yí)器仪表制造业(yè)、文教(jiào)、工美(měi)、体育和娱(yú)乐用(yòng)品制造(zào)业(yè)、橡胶和塑料制品业、电力(lì)、热力、燃气及水的生(shēng)产(chǎn)和供应业电(diàn)力。

　　正文

　　核心观(guān)点：

　　总体来(lái)看(kàn)：

　　4月份，营业利润(rùn)累计(jì)同比增速降幅(fú)小幅收窄，但(dàn)依然(rán)处于探(tàn)底(dǐ)爬坡(pō)过程(chéng)中。从(cóng)决定企业利润(rùn)的量、价、成本三因素框架(jià)看(kàn)，我们认为，此(cǐ)轮工业企业利润(rùn)增速由正转负(fù)的原因主要源(yuán)于(yú)PPI下行，但本轮工业企业利润累计增速的(de)下探(tàn)幅度之深和持(chí)续时间之(zhī)长是PPI下行和其他多(duō)种因素叠加导(dǎo)致的：（1）PPI下行(xíng)加速工业企业利润由正(zhèng)转负；（2）主动去库(kù)存时间偏长以及费(fèi)用率偏高严重制约工业企业利润(rùn)爬坡速度(dù)。

　　与上个月(yuè)相比(bǐ)，39个主要细分行业中，有(yǒu)26个行(xíng)业的营业利润累计增速出现回升，其他13个(gè)行业的营业利润(rùn)累(lèi)计增速均出现回落，其中回落幅度较(jiào)大(dà)的(de)行业主要是农(nóng)副食品(pǐn)加(jiā)工、煤炭(tàn)开采和洗选(xuǎn)、有(yǒu)色金属矿采(cǎi)选、造纸及(jí)纸制(zhì)品、纺织服装(zhuāng)、服饰等行业，回升幅(fú)度较大的行(xíng)业主(zhǔ)要(yào)是机(jī)械(xiè)和设备修理、汽车制造、通用设备(bèi)制造、橡胶和(hé)塑料制品等(děng)行业。

　　招商宏观 | 中游装备制造(zào)业利润增速明显回(huí)升——4月(yuè)工业企业利润分析(xī)

　　具体来(lái)看：

　　与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期相比，工业企业经营绩效的增长压力依然较大，与3月份相比(bǐ)，产成品存货(huò)周(zhōu)转天数(shù)和应收账款平均回收(shōu)期进一步增加。马云的钱属于个人吗trong>

　　数据(jù)显示(shì)，规模以上工(gōng)业(yè)企业累计每百元营业(yè)收(shōu)入(rù)中(zhōng)的成本(běn)为85.18元（3月为85.04元(yuán)），同比增(zēng)加0.88元（环比增(zēng)加0.09元）。产成品存(cún)货周转天(tiān)数为(wèi)20.80天（3月为20.60天），同(tóng)比增加(jiā)1.80天(tiān)（环比增加0.14天(tiān)）；应收账款平均(jūn)回收期为63.10天（3月为61.80天），同比(bǐ)增加8.60天（环(huán)比增加0.20天）。

　　分(fēn)所有(yǒu)制类(lèi)型(xíng)来看，外商及(jí)港澳台商和私营企业利润累(lèi)计同比降幅出现收窄，国有工业企业(yè)和(hé)股份制(zhì)企(qǐ)业利润累计同比(bǐ)降幅进一步扩大。

　　其(qí)中4月国有工(gōng)业企业利润累计同比增长(zhǎng)-17.9％（3月-16.9％，去(qù)年同期13.9％），外商及港澳台商利润(rùn)同比增长(zhǎng)-16.2％（3月-24.9％，去(qù)年同期(qī)-16.2％），私营企业和股份制企(qǐ)业同(tóng)比增长分别(bié)为-22.5％（3月-23％，去(qù)年同(tóng)期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上游(yóu)采选业中非(fēi)金(jīn)属矿采选、有色金属矿采选(xuǎn)的利润(rùn)增速表现较(jiào)好，石油和天然气(qì)开(kāi)采等其他行业的利(lì)润增速降(jiàng)幅依然较大。

　　数据显示，非金属矿采选(xuǎn)、有(yǒu)色金属矿采选(xuǎn)的增速依然为正，分别收(shōu)录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月(yuè)13.8％）；石油和天然气开采、煤(méi)炭(tàn)开采和(hé)洗选、黑色(sè)金属(shǔ)矿采选(xuǎn)业、废(fèi)物资源综(zōng)合利用(yòng)的增速(sù)为(wèi)负(fù)，分(fēn)别收录-6.0％（3月(yuè)-4.8％）、-14.6％（3月(yuè)-4.9％）、-42.8％（3月(yuè)-46.9％）和(hé)-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原(yuán)材料加工业和装备制造业的利润增速出现明显分化。中(zhōng)游原材料(liào)加工业的利润增速均为(wèi)负(fù)，尽(jǐn)管与上个(gè)月相比，利润(rùn)增速跌幅普遍收窄(zhǎi)，但依然(rán)是(shì)整体(tǐ)工业企业利润增速的主要拖累(lèi)。中游装备制造业利润增速回升(shēng)幅度较大(dà)，成为(wèi)整体工业(yè)企业(yè)利润增速的主要拉动项。其中通用设备(bèi)制造(zào)、铁路船舶航空航(háng)天、电气机械及器材制(zhì)造、仪器仪表制造增幅延续上个月亮眼(yǎn)趋(qū)势，得益于国(guó)内汽(qì)车销售量的(de)提升和汽车产业(yè)链出口强劲，汽车制造业的利(lì)润增速降幅(fú)由负转正，此外(wài)叠加去年(nián)同(tóng)期(qī)基数较低，汽车制(zhì)造业当月利润增速高达20倍。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，化学(xué)原(yuán)料化学(xué)制(zhì)品(pǐn)跌幅(fú)扩大(dà)，分别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金(jīn)属冶炼加工、专用设备制(zhì)造、石(shí)油煤炭及(jí)燃料(liào)加(jiā)工(gōng)、非金属矿物制品、黑色金属冶炼加工(gōng)、化(huà)学(xué)纤维制造、金属(shǔ)制品、计算(suàn)机(jī)通信和电子设备跌幅收窄(zhǎi)，分别收(shōu)录-55.1％（3月(yuè)-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和(hé)-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表制造、通用设(shè)备制(zhì)造、铁(tiě)路船舶(bó)航空(kōng)航天、电气机械及器(qì)材(cái)制(zhì)造(zào)增幅(fú)依旧为正，并且增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回升，分别录得(dé)9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月(yuè)7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值(zhí)得一提(tí)的(de)是，汽车制造增幅由负转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在(zài)价(jià)格水平、内(nèi)部(bù)需(xū)求、外部需(xū)求同时走弱(ruò)的情况下，下游行业内部的(de)利润增速反弹乏力，文教工美体育娱乐用品、食(shí)品制造、纺(fǎng)织业、家(jiā)具制造等多(duō)个(gè)行(xíng)业(yè)的利(lì)润增速(sù)跌幅(fú)放缓，但依然为负；农副食品加工(gōng)、纺织(zhī)服装、服饰等多个(gè)行业的利润跌幅(fú)继续扩(kuò)大。往后看，价格(gé)水(shuǐ)平(píng)、内部需(xū)求、外部需求转好速度较慢，这也意(yì)味着(zhe)下游行业的利润增速向上爬坡(pō)的节(jié)奏大概率(lǜ)偏缓。

　　数据显示(shì)，农副食品(pǐn)加工、纺织(zhī)服装、服饰、皮毛羽(yǔ)和(hé)制鞋、造(zào)纸及纸制品(pǐn)和医药制造跌幅(fú)扩大，分别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（马云的钱属于个人吗3月(yuè)-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月(yuè)-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文(wén)教工美体育娱乐用(yòng)品、食品制造、纺织业、家(jiā)具制造和印刷和记录媒介利润降幅放(fàng)缓(huǎn)，但持续维持低(dī)位(wèi)，分别录得-6.7％（3月(yuè)-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月(yuè)-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品增(zēng)速由负(fù)转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草制品增速(sù)略有(yǒu)回(huí)落，4月(yuè)录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料和(hé)茶制造利润增速保持高位，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事(shì)业(yè)中的机械和设备(bèi)修理、电力热力利润增速相对较高，燃气生产(chǎn)和(hé)供应(yīng)利润(rùn)增速(sù)降幅收窄。其中机械和设备修理利(lì)润累计增速上升幅(fú)度较大(dà)，4月收录235.7％（前(qián)值为79.6％），电(diàn)力(lì)热力(lì)利润累计(jì)同比(bǐ)增(zēng)速收(shōu)窄，但仍然保持高(gāo)速增长，4月(yuè)收录(lù)47.2％（前值为47.9％），水生产和(hé)供应增(zēng)幅略有上升，收录(lù)5.8％（前值为(wèi)0.0％），燃(rán)气生(shēng)产和供应降幅收窄，收录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而言，与上个月相比，4月(yuè)份(fèn)公布的工业(yè)企业利润数马云的钱属于个人吗据已表(biǎo)现出明显的探底爬坡信(xìn)号：一，营业(yè)利润累计增速爬升(shēng)的行(xíng)业(yè)进一步增(zēng)多；二，营业收(shōu)入增(zēng)速由负转正，营业利(lì)润增(zēng)速降幅收窄。

　　往后看，中游装(zhuāng)备制造(zào)业(yè)有望继续(xù)成为拉动工业企(qǐ)业利润增(zēng)速回升的主要拉(lā)动力(lì)。汽车制(zhì)造(zào)、铁(tiě)路、船舶、航(háng)空航天和其(qí)他运输设备制造(zào)业、通用(yòng)设备(bèi)制(zhì)造业(yè)、电气机械及(jí)器(qì)材制造业(yè)、仪器仪表制造业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业(yè)、橡胶和(hé)塑料制品业(yè)、电力、热力(lì)、燃(rán)气(qì)及水(shuǐ)的(de)生产和供(gōng)应业。

　　正如(rú)我们在《今年工业企业利(lì)润增速能否转正(zhèng)？》中所言，当前正处(chù)于第(dì)6次工业企(qǐ)业利润探(tàn)底阶段（从2000年开始计算），如果(guǒ)按最近两次探底历史来演绎(yì)的话(huà)，至少还要在负值区间爬坡7-8个月左右(yòu)的时间，预计工业企业利润增速转正最(zuì)早也(yě)需等到四季度。目前我国仍面(miàn)临内需增长缓慢和(hé)外需疲(pí)弱的“弱复(fù)苏(sū)”阶段，这(zhè)直接导(dǎo)致企业(yè)的产能(néng)利用(yòng)率持续下滑。此(cǐ)外，叠加营业成本(běn)高居不下(xià)导致的内部压力，本轮(lún)工业企业利润增速反弹(dàn)速度(dù)大概率(lǜ)较(jiào)为缓慢。