金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调(diào)，但是(shì)机(jī)构(gòu)分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示(shì)目前(qián)实际(jì)利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国(guó)有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率(lǜ)上(shàng)限的下调(diào)有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研(yán)究指出，近期部(bù)分(fēn)银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的(de)进(jìn)一步深(shēn)化(huà)。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息差(chà)收窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利(lì)率市(shì)场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。831143是什么意思ong>一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背景(jǐng)下，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬(tái)升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资金(jī831143是什么意思n)利率(lǜ)中枢回落(luò)，资金(jīn)杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏通流动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银(yín)行净(jìng)息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调(diào)降(jiàng)客观(guān)上将减轻(qīng)银行(xíng)负债(zhài)成本，但(dàn)我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息资产和长(zhǎng)期国债。831143是什么意思ong>客观上，本轮(lún)银行(xíng)下降(jiàng)存(cún)款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效(xiào)果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理(lǐ)论上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们觉(jué)得(dé)刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比修复最快(kuài)的(de)时候已经过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的(de)延续(xù)，意味(wèi)着(zhe)长端利率仍有望继续下探(tàn)，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。