财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程(chéng)度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么yè)格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车(chē)机(jī)会(huì)；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋(qū)势(shì)，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者(zhě)。

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