如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐ元首制的实质是什么，元首制的内容n)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股(元首制的实质是什么，元首制的内容gǔ)票的净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前(qián)也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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