“一带一路(lù)”对(duì)冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑去年的(de)低(dī)基数，4月的(de)出口增速也(yě)不(bù)赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动(dòng)方面，“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)成为主(zhǔ)角，欧美发达经(jīng)济(jì)体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出口的份(fèn)额(é)约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年(nián)“一(yī)带一路”出口增(zēng)速保持在6％以上，那(nà)么在增量上就可能对冲美欧日(rì)出(chū)口的下滑，使得(dé)全年2023年全年(nián)的出口增速转正(zhèng)。

　　从(cóng)整体看(kàn)，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前观察的(de)中国的(de)出口(kǒu)“不(bù)看港口，不看(kàn)韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传统(tǒng)观(guān)察中国出口增速的(de)重要指标，但随着中国出口结构向(xiàng)“一带一路”国家转移，其对中国(guó)出口(kǒu)的(de)指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一(yī)带一路”国(guó)家偏向内陆，汽(qì)车、火车等陆路运输占(zhàn)比(bǐ)和增速(sù)快(kuài)速上升，导致港口数据与实际出口(kǒu)增速(sù)持续偏离，另一方面，以(yǐ)往韩国、越南出口增(zēng)速与中国出口基(jī)本保持统一趋势，但由于产品(pǐn)结构差异，2023年以(yǐ)来两(liǎng)者产生较大(dà)背离。出口(kǒu)结构性变化(huà)背(bèi)景下，传(chuán)统观(guān)察框架适用性(xìng)减弱，信息的噪音(yīn)和预(yù)期的波(bō)动(dòng)可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一(yī)路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄出(chū)口的高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路(lù)经济带仍是(shì)我国(guó)稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出(chū)口增速暂时(shí)回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳(wěn)定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面，4月(yuè)出口结构继(jì)续延续(xù)“扬长避短(duǎn)”的属性(xìng)。中国4月(yuè)汽车及(jí)机电出口金(jīn)额维持(chí)强势，增速较3月进一(yī)步加快部(bù)分源于(yú)去年低(dī)基数(shù)原因，不过(guò)对同比的(de)拉动仍(réng)明显好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则(zé)相较韩国更加“温和(hé)”。从散(sàn)点图看，量价(jià)齐(qí)升的汽(qì)车出口反映海外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半导(dǎo)体周期(qī)影响，集(jí)成电路4月出(chū)口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一(yī)路”的(de)空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯(dēng)之外“一带一(yī)路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上发挥了越来越(yuè)重要的(de)作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路(lù)出口背后存量(liàng)博(bó)弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的背景下，我国出口的(de)韧(rèn)性可能主要来自于存量的竞争——我(wǒ)们认为很(hěn)有可能是抢占欧(ōu)美日(rì)韩在这些国家的进(jìn)口份(fèn)额，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国的(de)进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪g alt="4 月(yuè)出(chū)口：“一(yī)带一路”的对冲力量有多大？（东吴宏观团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空间有多(duō)大？保守估(gū)计拉动2023年中国(guó)出口1个百分点。我(wǒ)们选取“一(yī)带一路(lù)”沿(yán)线(xiàn)65国中，中国出口规模(mó)最(zuì)大的10个国家（约占中国对“一带一(yī)路”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景(jǐng)来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观(guān)三种情形下(xià)的进口(kǒu)增速情况，同时参考2018至2022年(nián)欧(ōu)美日韩的(de)年(nián)均下(xià)跌份额，假设(shè)2023年10国(guó)对美欧日(rì)韩减(jiǎn)少的进口(kǒu)份额中约60％被中国(guó)取(qǔ)代(dài)。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年拉动(dòng)中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据(jù)占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪背(bèi)景下，1个(gè)百分(fēn)点并不少，我国全年出(chū)口增(zēng)速(sù)可(kě)能略高(gāo)于0％。对欧(ōu)美日等发达(dá)经济体出口增速预测(cè)，思路为在中国加入世界贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或是经济(jì)增速大幅下(xià)行(xíng)（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选出(chū)具有参考意义(yì)的三(sān)年，分别作(zuò)为中性(xìng)、乐观(guān)和悲观情(qíng)景作为参考。我们对于(yú)2023年(nián)的基准假设为美(měi)欧(ōu)有可能在下半年陷入温和衰(shuāi)退(tuì)，我们选择(zé)2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂(liè)，全(quán)球经济温(wēn)和放缓(huǎn)）分别作为悲观(guān)、中性和乐观(guān)情(qíng)景。根据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增(zēng)速(sù)约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速(sù)预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预(yù)测(cè)即1.5％计算，并考虑(lǜ)价(jià)格(gé)因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数(shù)同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出(chū)其余(yú)国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据(jù)方面(miàn)，各(gè)国(guó)自中(zhōng)国进口的数据和中国向各国出(chū)口的数(shù)据存在(zài)差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有时(shí)这一差(chà)异(yì)还(hái)较大(dà)，一般而言中(zhōng)国出口端的增速(sù)会更高，这意味着我(wǒ)们基于“一带一(yī)路”国家进口数据(jù)的测算是低估的(de)；外(wài)需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点存在较大的不(bù)确定性，可能(néng)在今年下半年、也可能在明(míng)年，若(ruò)后者出现，那么2023年发(fā)达经济体(tǐ)对于中(zhōng)国出(chū)口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴经济(jì)体经济增(zēng)长(zhǎng)不及预(yù)期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧美(měi)经济韧性(xìng)超预期，对于中国出口的拖累(lèi)不足。

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