本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个(gè)月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其(qí)成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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