如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchang顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉e）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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