自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规(guī)模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季(jì)度末(mò)的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业(yè)模式(shì)出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不需(xū)要大(dà)量的(de)行(xíng)动，而是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗hé)易(yì)方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财(cái)务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四(sì)季(jì)度末(mò)的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗mg alt="刚刚(gāng)，张坤、刘格菘等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607897.png">

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股(gǔ)则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市(shì)场(chǎng)情绪在未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大(dà)，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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