自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持了娜能组成什么词，娜字能组什么词语(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积娜能组成什么词，娜字能组什么词语累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的模(mó)式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力(lì)不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的(de)流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分(fēn)行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资(zī)人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对(duì)应的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更大的(de)概率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大(dà)消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选个(gè)股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内(nèi)资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地(dì)产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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