财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银91是质数吗，95是质数吗行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构91是质数吗，95是质数吗容易被表征91是质数吗，95是质数吗为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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