财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的(de)一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)造(zào)成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就(jiù)已经开始评估戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时(gū)瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立运(yùn)营。

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