财联社记者近期(qī)从行(xíng)业内了解到(dào)，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关(guān)负责(zé)人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向(xiàng)兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部(bù)银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要(yào)高于(yú)理财收(shōu)益(yì)，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂(guà)的情况的(de)确多年来少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多(duō)措施做好金融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度(dù)公布的贷(dài)款需求(qiú)指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行(xíng)贷(dài)款需求较差(chà)，需要购买票(piào)据(jù)来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市(shì)场(chǎng)当前的不(bù)景(jǐng)气形(xíng)成鲜明(míng)对(duì)比的是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年1季度(dù)末(mò)，理财公(gōng)司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存续开(kāi)放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的(de)近(jìn)1个月(yuè)年化收益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出(chū)现倒挂(guà)是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况红十字会三救三献是什么 红十字会是公红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编务员还是事业编。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超(chāo)过银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分(fēn)客户钻(zuān)空子的(de)机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取(qǔ)的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财(cái)产品，导(dǎo)致资(zī)金空(kōng)转，前几年结构性存(cún)款市(shì)场曾(céng)存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前(qián)理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益(yì)率(lǜ)，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品(pǐn)向(xiàng)净值(zhí)化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业(yè)的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融(róng)市场(chǎng)利(lì)率相(xiāng)对(duì)应，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收(shōu)益率的差(chà)异，在(zài)市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容易(yì)出(chū)现这种收益(yì)率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行贷款利率继(jì)续下(xià)行，红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编strong>意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行(xíng)广州分行负责人对(duì)财联(lián)社表示(shì)，该(gāi)行已经关注到(dào)理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大(dà)必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行(xíng)理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企业，理论(lùn)上其收益率(lǜ)比个(gè)贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业(yè)要低(dī)，所以个贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理财收益(yì)率(lǜ)高才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷(dài)定价和理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)持平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说(shuō)明个(gè)人部门当前的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发(fā)理财产品收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场对利率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存(cún)量的(de)产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为(wèi)底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利(lì)率走低(dī)预期(qī)下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将(jiāng)推(tuī)动(dòng)存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行(xíng)人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软(ruǎn)的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有(yǒu)关(guān)方面不断出手规范存款利(lì)率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行应该是大趋(qū)势(shì)，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户(hù)的(de)资金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净(jìng)利息收益率(lǜ)和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团队最新研报认为(wèi)，未(wèi)来存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自(zì)律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。