财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银(y太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋ín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋ong>银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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