当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局(jú买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜)，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(d买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜e)债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不(bù)牢(láo) 业(yè)内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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