国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储(c平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字hǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不(bù)够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可(kě)能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要(yào)锚定(dìng)的是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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