近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金在一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化(hu唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗à)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年(nián)或(huò)还(hái)有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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