射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(兰州女人为什么戴头巾qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业(yè)头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局兰州女人为什么戴头巾，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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