国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上数学中e等于多少，高中数学中e等于多少rong>

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融以及经济数学中e等于多少，高中数学中e等于多少-height: 24px;'>数学中e等于多少，高中数学中e等于多少风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国(guó)经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。