5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增(zēng)幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续增长，最新(xīn)份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额增幅(fú)分(fēn)别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国(guó)基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)收(shōu)益为负，产品(pǐn)平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)带来的(de)债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部(bù)分(fēn)内(nèi)地互联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式(shì)出(chū)台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主要有基(jī)本(běn)面以及资金(jīn)面两方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前(qián)后的复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于(yú)国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期(qī)有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关(guān)口(kǒu)。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随(疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思suí)国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边的状态(tài)变化还(hái)是需要(yào)更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会(huì)发生的，在(zài)这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机影响和(hé)主(zhǔ)要经济(jì)体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的(de)方(fāng)向，例如恒(héng)生(shēng)科技(jì)以及(jí)港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为港股波(bō)动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来(lái)人工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药(yào)，长期(qī)投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机(jī)构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据(jù)对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济(jì)下(xià)滑比预(yù)期更快这二(èr)者中任一(yī)情(qíng)景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到人民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期(qī)更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多(duō)关注个股的(de)性价比(bǐ)与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍(réng)然位(wèi)于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国(guó)内经济的(de)复苏节(jié)奏可(kě)能大概率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折(zhé)趋(qū)势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的(de)预期，往后看(kàn)随(suí)着经济(jì)的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角度(dù)来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及(jí)海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人(rén)可以逢低(dī)布局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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