A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示出(chū)科技企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传统(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗tǒng)管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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