5月以(yǐ)来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一(yī)个(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是(shì)创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负(fù)，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素(sù)影响。一(yī)方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了制造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下(xià)场景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度(dù)环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股作为离(l弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗í)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关(guān)度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中美经济(jì)相对强弱关(guān)系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开(kāi)国(guó)门之后我们(men)预期(qī)中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的(de)状态变化(huà)还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会(huì)发生的(de)，在这个(gè)过程中(zhōng)的(de)波折就对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影(yǐng)响和主要经济体政弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗策(cè)变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随(suí)着(zhe)国(guó)内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及(jí)消费(fèi)复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认为(wèi)港股波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全(quán)球(qiú)投资的(de)主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能(néng)应用或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价(jià)值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数(shù)据(jù)回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定(dìng)性且(qiě)具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期(qī)更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可(kě)能就会(huì)看(kàn)到人民币汇(huì)率的(de)走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而(ér)随着(zhe)市场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个(gè)股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们(men)认为(wèi)国内经济的复(fù)苏(sū)节奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率是一波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计(jì)人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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