随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班(sì)季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权(quán)益基(jī)金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方(fāng)达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三(sān)依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报(bào)、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判断，对行业(yè)风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产的(de)估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确(què)定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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