金(jīn)融界4月(yuè)21日消息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物(wù)价数据后，近日(rì)关(guān)于所(suǒ)谓“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国(guó)首席经济学(xué)家邢自强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可能是(shì)我们的(de)优势(shì)，至(zhì)少给决(jué)策(cè)层(céng)提供了充(chōng)足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种优势(shì)

　　而我们(men)从疫(yì)情中复(fù)苏走(zǒu)过(guò)3个月，并且(qiě)没有采取强(qiáng)刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕(yù)，供给端(duān)恢复略快于需(xū)求端，通(tōng)胀(zhàng)暂时起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自(zì)强以欧美发达国家举(jǔ)例，疫情(qíng)之(zhī)后货币政策(cè)强刺(cì)激(jī)，带(dài)来(lái)高通胀后果不得不(bù)进行加息，而(ér)矫枉过(guò)正的加息(xī)过程又带来银行业震(zhèn)荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可能是(shì)我们的优势，至少给决(jué)策层提供了充足的政策空间(jiān)，无需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对(duì)于近期中国(guó)通胀水平较低可以看得更乐观一些(xiē)，不(bù)必担心(xīn)中国会陷入长期的(de)需(xū)求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这也是(shì)一个(gè)滞(zhì)后指标(biāo)，不会率先好转(zhuǎn)，需要经济环境(jìng)有明显改(gǎi)善(shàn)、企业感(gǎn)到盈利、订单有比较强的(de)转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务(wù)业率先(xiān)复苏，就业为什么(me)也没有特别明显改善？邢自强指出，现在还处于经济修复阶段，疫(yì)情前正常年份(fèn)服务业能创造800万(wàn)个就(jiù)业岗位(wèi)，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创(chuàng)造了(le)100万个岗位，两年加(jiā)起来少创造(zào)了约(yuē)1300万个岗(gǎng)位。“这(zhè)是一种隐(yǐn)形的失业，现(xiàn)在(zài)服务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的(de)水平，要恢(huī)复到(dào)原来的轨迹(jì)上需(xū)要时间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对低迷是有原因的，跟感受到的(de)服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只(zhǐ)有回(huí)到(dào)潜在增速上才能够逐步消化之前积压的潜(qián)在失业。”邢自强判(pàn)断，服务性行(xíng)业(yè)可(kě)能要(yào)逐季恢(huī)复，大概在今年底回到疫情(qíng)前(qián)的(de)增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日(rì)国家(jiā)统计(jì)局公布3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回(huí)落0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落(luò)，一季度新增贷款却(què)创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数据领(lǐng)先于经济数据，反映出(chū)供需恢复不匹(pǐ)配现(xiàn)状

　　4月20日(rì)下(xià)午，央行(xíng)举行2023年一季(jì)度金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数据有(yǒu)关情(qí千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ng)况(kuàng)新(xīn)闻发(fā)布会。央行(xíng)货币政策司司长邹澜回应(yīng)称，我(wǒ)国不存在长(zhǎng)期(qī)通缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法要合(hé)理(lǐ)看待，通(tōng)缩一般具有物价(jià)水平持续负(fù)增长、货(huò)币供应量持续下(xià)降的(de)特征，且常(cháng)伴随经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退。当(dāng)前我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供(gōng)应(yīng)量）和社(shè)融(róng)增长相对较快，经济(jì)运行(xíng)持(chí)续(xù)好转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩(suō)有(yǒu)明显区别。

　　近期(qī)的物(wù)价回(huí)落是因为经济基本面和高(gāo)基数等因素(sù)。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供(gōng)给能力较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽子政策(cè)有力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，物(wù)流畅通保障(zhàng)到(dào)位，特别(bié)是(shì)“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充足。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，需求恢复较(jiào)慢。疫情(qíng)伤痕效应(yīng)尚未消退，消(xiāo)费(fèi)意愿尤其是大宗消费需求回升需(xū)要时(shí)间。

　　此外，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月国际油价暴(bào)涨和国内(nèi)鲜菜价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，也带(dài)来(lái)高基数扰动。货币信(xìn)贷较快增(zēng)长与物价回落并存，本质(zhì)上受时滞影响(xiǎng)。稳(wěn)健(jiàn)货币政策注(zhù)重千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么从(cóng)供给(gěi)侧发力(lì)，去年(nián)以来支持稳增长力度持续加大(dà)，供(gōng)给端见效(xiào)较快。但(dàn)实(shí)体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节(jié)的效应传导有一(yī)个过程，疫情反复扰动也使企业(yè)和居民(mín)信心(xīn)偏弱(ruò)，需求端存有时滞(zhì)。总体看(kàn)，金(jīn)融(róng)数据(jù)领先于经济数据，实际上反映出供(gōng)需(xū)恢复(fù)不匹配的现(xiàn)状。

　　统(tǒng)计局(jú)：当前中国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下(xià)阶段(duàn)也不(bù)会(huì)出现通缩

　　4月18日一季(jì)度(dù)经济数据发布(bù)会上，国家统(tǒng)计发(fā)言人付凌晖(huī)就近期市场热(rè)议的中国经济是(shì)否会陷入通缩进行了回(huí)应。他表示，总(zǒng)的来看，当前中(zhōng)国经济没有出现(xiàn)通缩，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩。从下阶(jiē)段来看(kàn)，物价会稳步恢复，价(jià)格带动会逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格(gé)表(biǎo)现来看，由于去年(nián)基数较(jiào)高，国际大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)，再(zài)加(jiā)上国(guó)内受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，导致去(qù)年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影响今年二千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅可(kě)能保持(chí)低位，但这不说明通(tōng)货紧缩。随着下半年影(yǐng)响因素逐步(bù)消除(chú)，价(jià)格会回到一个合理(lǐ)水平。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济学(xué)家激(jī)辩(biàn)

　　中信证券直言，当(dāng)前数据呈(chéng)现复苏信号明显，通(tōng)缩观点并不成立，预计下半年基(jī)数效应(yīng)消退后(hòu)，CPI同(tóng)比增速将开始回升。

　　中金公(gōng)司(sī)称，“我们看到(dào)的是回暖，而非通(tōng)缩(suō)”，当前物价下降既(jì)不全面亦难持续，货币供应(yīng)创(chuàng)新高，经济(jì)已步入复苏。

　　华(huá)泰宏观(guān)也(yě)指(zhǐ)出，CPI可能低估了服务业和其他不可(kě)贸易品的通胀(zhàng)。而作(zuò)为(wèi)（不计(jì)入CPI的(de)）最大的“不(bù)可贸(mào)易品(pǐn)”，地价和(hé)房价“再通胀”是(shì)更广义的通(tōng)胀走势(shì)最(zuì)重要的(de)风向标之一。华(huá)泰宏观(guān)认为，不(bù)论(lùn)是从居民(mín)收入、居民(mín)消费倾向、还是居民资(zī)产负债表的边际变化而言(yán)，居(jū)民消(xiāo)费能力(lì)和购房意愿在(zài)防疫政策优化(huà)后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提(tí)到，一季度(dù)CPI走势并不满足央(yāng)行(xíng)对通(tōng)缩的认定，其主要(yào)反映局部性、外生(shēng)性(xìng)与阶段性现象，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续(xù)走(zǒu)弱看(kàn)似反常，实则反映疫后复(fù)苏结构性特(tè)点(diǎn)。

　　粤开宏观(guān)提到，当(dāng)前的物价下行不是通缩，而是与基数效应(yīng)、前(qián)期非经济(jì)政策对企(qǐ)业家信心的(de)冲击以(yǐ)及疫情后居民风(fēng)险偏(piān)好下(xià)降有关。当前中(zhōng)国经济仍(réng)在持(chí)续(xù)恢(huī)复进(jìn)程中，PMI、社融等指标(biāo)反映(yìng)经(jīng)济恢复向好，并且呈现出服务业好(hǎo)于工业、内(nèi)需(xū)恢复好于外需的特点。

　　国(guó)民(mín)经(jīng)济研(yán)究(jiū)所副所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经(jīng)济(jì)增长的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命题(tí)。货(huò)币走高(gāo)，价格走低，这不是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需求不(bù)足(zú)抑(yì)制了价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。这种情况下货(huò)币扩张对促进增长、扩大(dà)需求不仅(jǐn)于事无(wú)补(bǔ)，反而推(tuī)高不良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君宏(hóng)观则认(rèn)为，造(zào)成当前“类通(tōng)缩”复苏的本质(zhì)是(shì)货(huò)币与有效需求或供给的不匹配(pèi)，背后是居民(mín)与(yǔ)企业(yè)支出谨慎、地产角色变(biàn)化(huà)、海外市(shì)场转向三(sān)个原因。经(jīng)济预(yù)期在经历一轮上修与下修后，当前宏(hóng)观预期波动率再(zài)次(cì)抬升，国军宏(hóng)观认为会持续至5月之后，当宏观预期波(bō)动率(lǜ)下降后(hòu)，“类通缩(suō)”复苏环境延续，长端利率依(yī)然(rán)有(yǒu)小幅下行空间，权益成长(zhǎng)风格会相对占优。

　　国海策(cè)略也指(zhǐ)出，通缩环境(jìng)下景(jǐng)气行业的稀缺是促成成长牛的重(zhòng)要外部因素，物(wù)价水(shuǐ)平(píng)的回落(luò)多与(yǔ)有效需(xū)求不足相(xiāng)关，在传统周期行业景气(qì)低迷的环境下(xià)，产业周(zhōu)期上行的成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么