A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物strong>。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。