作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份(fèn)居(jū)民消费(fèi)价格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通(tōn说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思g)缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，今(jīn)年(nián)初以来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩(suō)压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前经(jīng)济(jì)仍在温和(hé)修复。下(xià)半(bàn)年(nián)随着(zhe)生(shēng)猪(zhū)价格筑底回升、消费需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(shí说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思)品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食(shí)品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出(chū)行(xíng)需求(qiú)带(dài)动旅游价格(gé)环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价促销以及(jí)国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃(rán)料价格环(huán)比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同期高基(jī)数的影响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产(chǎn)资料、生活资料价(jià)格环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价格波动带(dài)动国内(nèi)油煤加工、化学(xué)原料及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现(xiàn)不及预期(qī)影响，黑金采选及冶(yě)炼(liàn)、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关(guān)行业价格(gé)结(jié)束自(zì)去年底(dǐ)以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供给相对充(chōng)足的(de)影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水平(píng)，离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需(xū)要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为，应当(dāng)理性看待物(wù)价数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势(shì)均处(chù)于正常波动区间，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在(zài)温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解(jiě)，下半年(nián)物(wù)价水平有望逐步(bù)回(huí)归至正(zhèng)常(cháng)水平(píng)、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的(de)主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

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