金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行(xíng)今日发(fā)布2023年(nián)4月(yuè)份金融(róng)数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压3个(gè)百分点(diǎn)，比上年同期(qī)高1.9个(gè)百(bǎi)分点。初(chū)步统计，2023年(nián)4月社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期多2729标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压亿元。其(qí)中(zhōng)，对实体经济(jì)发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增(zēng)729亿元(yuán)；对实体(tǐ)经(jīng)济(jì)发放的外币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元(yuán)，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民(mín)币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住(zhù)户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元(yuán)，财政性(xìng)存款(kuǎn)增加(jiā)5028亿元(yuán)，非银行业金融(róng)机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币(bì)存款(kuǎn)余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同(tóng)比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同(tóng)比回(huí)落(luò)，主(zhǔ)因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可(kě)能(néng)重(zhòng)回(huí)表外资产，而非(fēi)用于(yú)消费，消费在二(èr)季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在经历了一(yī)季度的爆发(fā)式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部(bù)门再次(cì)“缩表”，不过(guò)企业(yè)中(zhōng)长期贷款(kuǎn)有较(jiào)强(qiáng)韧性。信贷(dài)回落可能(néng)是因为一季度透支了部分银行信(xìn)贷额(é)度(dù)和企业(yè)信贷需求，而且4月地产(chǎn)销标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压售也(yě)边际走弱。社融增速(sù)与上月持平(píng)，非标融资持续(xù)好转。M2增速(sù)在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源(yuán)认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落(luò)主因居(jū)民存(cún)款13个月(yuè)以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非(fēi)用(yòng)于(yú)消费，消(xiāo)费在二季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个(gè)百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的(de)流出(chū)而非企业活期(qī)存款大(dà)幅改善，和地(dì)产销售的(de)再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅(fú)减少的问题(tí)，中信(xìn)证券认为是(shì)季节性(xìng)波(bō)动。因(yīn)为银(yín)行倾向于让理财产品在季(jì)末到期(qī)，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核(hé)，然后在下季初(chū)发(fā)行新(xīn)的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)承接(jiē)。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业(yè)经营(yíng)活(huó)跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看法较为一致(zhì)，招商宏(hóng)观表示居民存(cún)款减少符合季(jì)节性规律(lǜ)。在本月数据中，居民端(duān)出现了新(xīn)增存款(kuǎn)，新增贷款同(tóng)时收缩的情况。从历史规律(lǜ)来(lái)看，4月及7月一(yī)般是居民存款减(jiǎn)少的(de)时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前无(wú)法从4月数据得出类似(shì)居民(mín)加(jiā)速(sù)偿还房贷(dài)等结论。

　　对于(yú)居(jū)民存款的去(qù)向问题，申万宏源(yuán)分(fēn)析认为4月居民(mín)存款(kuǎn)减少更可能去(qù)向表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示(shì)在放缓的信贷投(tóu)放(fàng)中(zhōng)，结(jié)构特征依然明显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了新增(zēng)信(xìn)贷的(de)绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出(chū)现(xiàn)收缩。这种结(jié)构特征反映(yìng)了居民(mín)端在(zài)前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然不(bù)足的情(qíng)况。如果没有进一步的(de)政策支撑，不排(pái)除居民端新增信贷量会持(chí)续维持在低(dī)位。

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