金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)一(yī)家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的(de)增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在三(sān)个矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都(dō唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗u)在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数(shù)变(bià唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗n)小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出了(le)一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何(hé)方(fāng)让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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