5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语ē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字(zì)化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需求为主的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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