财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速(sxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的ù)的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍(réng)然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单(dān)一映射分析(xī)。

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