5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年(nián)内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额(é)增幅(fú)分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续(xù)增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下(xià)年(nián)内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了(le)制造设(shè)备管制措施，加大了市场对(duì)于国(guó)内科技领域的(de)担忧(yōu)，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对(duì)于国(guó)内疫(yì)后复(fù)苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性的(de)角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的(de)节奏出(chū)现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预(yù)期(qī)中国经济向上，美国经济进(jìn)入(rù)衰退，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思(shì)会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的(de)波折(zhé)就(jiù)对应着(zhe)人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外(wài)流动性压力持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的(de)细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例(lì)如(rú)恒生(shēng)科技(jì)以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费(fèi)复苏(sū)或者(zhě)更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为港(gǎng)股波(bō)动性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工(gōng)智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表(biǎo)现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济数据(jù)对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持(chí)续(xù)承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且具备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可(kě)能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点(diǎn)关注运营(yíng)商等高(gāo)股息资(zī)产，而随(suí)着市场预期(qī)更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股(gǔ)的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直(zhí)言，从(cóng)长期(qī)维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来(lái)说(shuō)，他(tā)们认为国(guó)内经济的(de)复(fù)苏节奏可能(néng)大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已(yǐ)经(jīng)price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的(de)相对(duì)悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度(dù)来看，美联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加息虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇(huì)率的(de)压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布(bù)局(jú)，更多可(kě)以采取基金(jīn)定(dìng)投的方式(shì)投资于港股(gǔ)市场。

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