财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案石化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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