射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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