随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一(yī)季报(bào)披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度(dù)坐(zuò)上公募(mù)基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分(fēn)别(bié)为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策(cè)略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对(duì)全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年(nián)全年(nián)股票市场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适(shì)度(dù)降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技(jì)基金。在(zài)不(bù)同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的(de)科(kē)技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的(de)度(dù)过(guò)，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费(fèi)板块内(nèi)重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际。年(nián)内心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思经济修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续(xù)关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去(qù)年(nián)也(yě)是大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空间。

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