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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和(hé)持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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