射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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