北(běi)京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)202我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的1年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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