财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的(de)央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安(ān)全(quán)边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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