近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩在(zài)报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额(é)，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累(五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩lèi)库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于(yú)生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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