如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗jì)造访日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多(dbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗uō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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